1129年3月25日赵构又下诏：“新除同签书枢密院事王渊、免进呈书押本院公事。”即允许王渊掌管枢密院事务时，可不必呈书报奏皇帝。
扈从统制苗傅自负其家族功劳很大，不满王渊的扶摇直上，愤恨地说：“汝辈使天下颠沛至此，犹敢尔耶”。
威州刺史刘正彦虽是王渊提拔的，却也不满王渊征召他的士兵，加上两人都不满王渊和宦官的作威作福，便在军中散播不满的情绪，由于军中大多是华北人，也厌恶宦官，因此得到了很多人的响应。
苗傅与幕僚王世修及王钧甫、张逵、马柔吉率领的“赤心军”议定，先杀了王渊，再除去宦官。于是他们告知王渊临安县境有盗贼，希望王渊同意他出动部队。
这时，宦官康履的侍从得到密报，有一张疑似欲兵变造反的文书，上头有“统制官田押，统制官金押”的签名字眼，“田”就是“苗”，“金”就是“刘”的代号。
康履密报赵构，赵构要他找来宰相朱胜非，并使他通知王渊。
康履见到他们表示：苗傅等人近来聚集在天竺寺附近，我们现在终于知道了他们的企图，并告知王渊：苗、刘所谓“郊外有贼”是要借口让士兵出外。
于是当晚王渊埋伏了五百精兵在天竺寺外，等待着苗刘会来要将他们正法。城中惊慌，居民皆闭门不敢出入。
哪知苗刘得到了汇报，当天正是宋神宗忌日，百官行香祭祀。事后，百官入朝听朝廷任命刘光世为检校太尉、殿前都指挥例的宣制。
苗傅和刘正彦决定先下手为强，他们命令王世修在城北桥下埋伏兵士，等王渊退朝，将其拖下马，宣称他交结宦官谋反，刘正彦将其亲手杀死。
随后包围了康履的住处，大肆捕杀宦官，并挂著王渊的首级，率军进围皇宫，兵临城下，这时赵构也渐渐得到叛乱的消息，守宫门的中军统制吴湛和叛军私通，引导苗傅的手下进城，高喊“苗傅不负国，只为天下除害。”
杭州知州康允之带着百官，请宋赵构到城楼上安定军民，否则无法制止叛乱。赵构登上城楼，凭栏问苗傅带兵造反的原因。
苗傅见了赵构，仍然山呼下拜，随即厉声指责赵构说道：“陛下信任宦官，结交宦官就可获得高位，汪伯彦、黄潜善昏庸误国却尚未流放，王渊遇敌时不能有效抵抗，却因结交康履而得到枢密的高位，自己立功不少，却只在偏远的郡担任团练，并表示已经杀了王渊，并捕杀了在外的宦官，胁迫赵构杀了康履、蓝圭、曾择三个最亲近的宦官以谢三军。”
赵构回答：“若宦官有过错可将他们流放海岛，请将军们赶快回营。”
赵构简单的希望政变就此平息。但是叛军并未退去，苗傅说道：“今天的事情都是臣一人所为，于其他人没有关系，希望陛下以天下苍生为重，杀掉那些危害的宦官，如果不杀掉他们，我们绝不会去。”
赵构说道：“我知道将军们忠义，我现在就任命苗傅为承宣使及御营都统制，刘正彦为观察使及御营副都统制。其他军士一律无罪。”
苗傅还高喊：“如果我们只想升官，只要连络宦官就好了，何必来此？”
赵构没有办法询问身边近臣的意见，浙西抚司主管时希孟说灾祸是由宦官造成的，若不把宦官全杀了就无法平息，赵构下不了手，军器监叶宗谔说：“陛下何必珍惜康履？”赵构只好用竹篮将康履垂吊下城交给叛军，马上遭到叛军腰斩。
苗、刘等还不罢休，又在城下喊道：“陛下的帝位来路不正，以后如果二帝归来，将何以自处？”
赵构派宰相朱胜非下城和叛军谈判，苗傅等请求隆祐太后来垂帘听政以及与金国议和，赵构只好答应，下诏请隆祐太后垂帘听政，苗、刘二人听诏竟拒绝下拜，进一步要求赵构退位，策立年仅三岁的皇太子赵旉为帝。
张逵厉声喝道：“民为贵，社稷次之，君为轻，望陛下今日之事应以社稷百姓为重，况且已有宋徽宗的先例，请退位吧！”